Tüpraş 3. Çeyrekte Beklentileri Aştı: Kâr ve Satış Gelirlerinde Yükseliş

Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (Tüpraş), 2025 yılının üçüncü çeyreğinde beklentileri aşan bir performans sergileyerek 12,2 milyar TL net kâr elde etti. Piyasa beklentisi 11 milyar TL seviyesindeyken, Tüpraş’ın bu başarısı, güçlü ürün marjlarındaki iyileşmeler ve finansal performanstaki olumlu gelişmelerle desteklendi.

Kâr Artışının Nedenleri

Tüpraş’ın net kârındaki artışın temel nedenleri arasında, motorin, benzin ve jet yakıtı gibi ürünlerdeki güçlü marjların iyileşmesi öne çıkıyor. Ayrıca, parasal pozisyon kaybının önemli ölçüde azalması da (3Ç24’te -4,1 milyar TL iken, 3Ç25’te -458 milyon TL’ye gerilemesi) kârlılığı olumlu yönde etkiledi. Şirketin işletme giderlerindeki %8’lik azalma da bu başarıda önemli bir rol oynadı.

Satış Gelirleri ve Hacimdeki Değişimler

Şirketin 2025 yılı üçüncü çeyrek satış gelirleri 220,1 milyar TL olarak açıklandı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 208 milyar TL’nin yaklaşık %6 üzerinde gerçekleşti. Satış gelirleri çeyreklik bazda %20,5 artış gösterirken, geçen yılın aynı dönemine göre %15,6 azaldı. Tüpraş, 3Ç 2025’te 8 milyon ton satış gerçekleştirdi. Bir önceki çeyrekte 7,6 milyon ton, yılın ilk çeyreğinde ise 6,4 milyon ton seviyesindeydi.

Yurt İçi ve Yurt Dışı Satışlar

Yurtiçi satışlar yıllık bazda %4 artış gösterdi. Yurtiçi satış hacmi 7 milyon ton, uluslararası satış hacmi ise 1 milyon ton olarak gerçekleşti. Toplam satışların %87,5’i yurtiçi pazardan elde edildi. Yurtiçi satış büyümesine en büyük katkı, benzin satışlarındaki %15’lik artıştan kaynaklandı. Motorin satışları 2,8 milyon ton, jet yakıtı 1,4 milyon ton, benzin 1,6 milyon ton ve bitüm 0,6 milyon ton seviyesinde gerçekleşti.

Verimlilik ve Kârlılık Göstergeleri

Beyaz ürün veriminin yıllık bazda %79,5’ten %81,5’a yükselmesi karlılığa pozitif katkı sağladı. Vergi Öncesi Kar geçişinde güçlü marjları, beyaz ürün verimliliği, stok etkisi ve parasal kâr destekleyici olurken, ham petrol fiyat farkı, negatif baskı oluşturdu. Brüt kâr marjı %10.7 olurken, yıllık 1,15 puan, çeyreklik 0,99 puan yükseliş kaydetti. Güçlü yurt içi talep ve elverişli ürün marjları, yüksek kârlılığın sürdürülmesine katkıda bulundu.

FAVÖK Performansı

Tüpraş’ın 3Ç25 döneminde açıkladığı 20,3 milyar TL FAVÖK, piyasa beklentisi olan 19,2 milyar TL’nin yaklaşık %6 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %1 azalış, çeyreksel bazda %44 artış kaydetti. 2025 yılı 2. çeyreğinde FAVÖK rakamı 14 milyar TL seviyesindeydi. FAVÖK marjı %9,19 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda 1,36 puan çeyreksel bazda 1,51 puan artış kaydetti. Brüt kar marjındaki ve esas faaliyet kâr marjındaki toparlanma etkili oldu.

9 Aylık Finansal Sonuçlar

Tüpraş’ın ilk 9 aydaki satış gelirleri yıllık bazda %25 azalışla 598,5 milyar TL oldu. Şirketin 9 aylık net kâr rakamı ise 21,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. 9 aylık kâr rakamı yıllık bazda %20,62 arttı. 9 aylık dönemde FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %14,33 azalışla 45,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. (Şirket sunumunda 9 aylık FAVÖK rakamını 47,7 milyar TL olarak hesapladı). Tüpraş’ın brüt kâr marjı 9 aylıkta yıllık bazda 0,77 puan artışla %9,66 oldu. FAVÖK marjı ise 0,96 puan artışla %7,66 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında son 6 çeyreğin en yüksek seviyesi gerçekleşti.

Rafineri Marjı ve Finansal Durum

Rafineri marjı 3.çeyrekte 9,7 $/varil seviyesine yükseldi. İlk çeyrekte 4.1 $/varil , 2. çeyrekte ise 5,2$/varil seviyesindeydi. Şirketin 2025 sene sonu hedef aralığı olan 6-7 $/varil seviyesinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç25 itibarıyla 1,8 milyar dolar net nakit pozisyonu ile dönem sonunu kapattı. Şirketin toplam nakit varlıkları ise yıllık %14,21 artışla 117,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bunun büyük bölümü döviz cinsinde gerçekleşti. Tüpraş’ın 3Ç25 itibarıyla net borcu -74,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net Borç/FAVÖK oranı -1,3x ile önceki yılın -1,1x seviyesinin altında kaldı.

Gelecek Beklentileri ve Hedefler

Tüpraş, yıl genelinde 6–6,5 dolar/varil aralığındaki net rafineri marjı hedefini korudu. Şirket, yaklaşık 26 milyon tonluk yıllık üretim ve 30 milyon tonluk satış hacmi beklentisini de sürdürdü. Kapasite kullanım oranının %90–95 bandında seyretmesi öngörülüyor. Tüpraş, 2025 yılı yatırım harcaması hedefini ise önceki 600 milyon dolar seviyesinden 480 milyon dolar olarak aşağı yönlü revize etti.

Sonuç

Tüpraş’ın 2025 yılı üçüncü çeyrek performansı, şirketin sektördeki gücünü ve etkinliğini bir kez daha kanıtladı. Beklentileri aşan kâr rakamları, satış gelirlerindeki artış ve olumlu finansal göstergeler, Tüpraş’ın gelecekteki büyüme potansiyelini destekliyor. Şirketin belirlediği hedeflere ulaşma konusundaki kararlılığı ve stratejik yatırımları, sektördeki rekabet avantajını daha da güçlendirecek gibi görünüyor.