Enflasyon Ekim’de Beklentinin Altında: Gözler TCMB Raporunda, Piyasalar İzlemede

ING Yatırım Ekonomik Araştırmalar ve Piyasa Stratejileri Direktörü Pınar Uslu’nun değerlendirmelerine göre, Ekim ayında Türkiye’de Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) artışı, taze meyve ve sebze fiyatlarındaki ılımlı yükselişin etkisiyle %2.55 olarak gerçekleşti. Bu oran, piyasanın %2.8 olan beklentisinin altında kaldı. Yıllık TÜFE artışı ise %33.29‘dan %32.87‘ye geriledi. Bu gelişmeler, enflasyonla mücadeledeki güncel durumu ve geleceğe yönelik beklentileri şekillendiren önemli veriler olarak öne çıkıyor.

Enflasyonun Bileşenleri ve Katkıları

Aylık TÜFE değişimine ana harcama gruplarının katkıları incelendiğinde, en yüksek katkıların %0.83 puanla Gıda ve Alkolsüz İçecekler Grubu’ndan geldiği görülüyor. Mevsimsellik etkisiyle Giyim ve Ayakkabı Grubu’nun katkısı %0.69 puan olurken, Konut Grubu’nun katkısı ise %0.45 puan olarak gerçekleşti. Bu veriler, enflasyonun hangi sektörlerde yoğunlaştığını ve tüketici harcamaları üzerindeki etkisini göstermesi açısından önemli.

TCMB’nin Enflasyon Raporu ve Beklentiler

Piyasaların dikkati, 7 Kasım’da açıklanacak olan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Enflasyon Raporu’na çevrilmiş durumda. Raporda öne çıkacak en önemli konu, TCMB’nin gelecek yıl sonu için belirlediği %16‘lık TÜFE tahmininde yukarı yönlü bir revizyona gidip gitmeyeceği olacak. Mevcut piyasa beklentileri, 2026 yılı TÜFE beklentisinin %22 civarında ağırlık kazandığını gösteriyor. TCMB’nin varsayımlarında ve tahminlerinde yapabileceği olası güncellemelerin yanı sıra, Başkan’ın ve yardımcılarının para politikasının görünümüne yönelik değerlendirmeleri de yakından takip edilecek.

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın Finansman Programı

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın geçen hafta yayımladığı finansman programındaki 2025 yılı gerçekleşmelerine ve 2026 yılı öngörülerine göre, iç borç çevrim oranının bu yıl yaklaşık %132.5 olarak gerçekleşmesi bekleniyor (ilk öngörü %119.3 idi). 2026 yılında ise bu oranın %106 olması öngörülüyor. Hazine, piyasa koşullarının elverişli seyretmesi ve çıkan fırsatların uygun zamanlamayla etkin şekilde değerlendirilmesi sonucunda 2025 yılı dış finansman hedefi olarak belirlenen US$ 11 milyarın aşılarak, uluslararası sermaye piyasalarından toplamda US$ 13 milyarlık finansman sağlandığını belirtti. 2026 yılında da uluslararası sermaye piyasalarından tahvil / kira sertifikası ihraçları yoluyla US$ 13 milyar karşılığında finansman sağlanması hedefleniyor.

Küresel Piyasalar ve Etkileri

Küresel piyasalarda, ABD-Çin arasındaki ticaret endişelerinin azalması özellikle hisse senedi piyasalarına olumlu yansımalar gösteriyor. Yapay zekâ için yapılan yatırımların artması, teknoloji hisselerini genel olarak destekliyor. S&P 500’de yer alan yaklaşık 135 şirket bu hafta bilançolarını açıklayacak. Kasım ayına BIST100 endeksi yükselişle başladı. BIST100 endeksinin 2018-2024 yılları arasındaki her Kasım ayını yükselişle tamamlamış olması önemli bir veri olarak öne çıkıyor.

ABD’de Faiz İndirimi ve Doların Değeri

Geçen haftaki FOMC toplantısından beklendiği üzere 25 baz puanlık faiz indirimi gelirken, Başkan Powell’ın Aralık ayı faiz indirimi konusunda çok farklı görüşlerin olması ve temel hükümet verilerinin eksikliği nedeniyle Aralık’ta faizin daha da düşürülmesinin kesin bir sonuç olmadığını, hatta bundan çok uzak olduğunu söylemesi, Dolar’ın değer kazanmasında ve EUR/USD paritesinin 1.15 seviyesini test etmesinde rol oynadı. Swap piyasaları Aralık toplantısında faiz indirimi olacağına önceleri yaklaşık %90 olasılık tanırken, açıklamanın ardından bu oran %65 civarına geriledi. Dolar’ın değer kazanmasındaki diğer bir unsur olarak ABD para piyasası koşullarının öncekine göre daha sıkı olması gösterilebilir.

ABD’de Hükümet Kapanması ve Veri Akışı

ABD’de federal hükümetin 1 Ekim’de kapanmasının ardından ne zaman açılacağına dair henüz bir işaret bulunmuyor. Dolayısıyla bir süre daha ABD takviminde açıklanabilecek veriler sınırlı kalmaya devam edecek. Normalde Cuma günü açıklanması gereken ABD resmi istihdam verileri, hükümet kapalı olduğu için ikinci ayda da yayımlanamayacak. Bu nedenle her ne kadar resmi istihdam verileri ile arasındaki korelasyon anlamlı olmasa da 5 Kasım’daki ADP özel sektör istihdam değişimi piyasalar için artık önem taşıyacak. Üstelik ADP, aylık verilere ek olarak haftalık bazda da özel sektör istihdam değişimini açıklayacak. Aylık bazda piyasanın beklentisi özel sektör istihdamında 40 bin kişilik artış olacağı yönünde. ABD’de Cuma günü yayımlanacak Michigan Üniversitesi Güven Endeksi, muhtemelen gümrük vergilerinden kaynaklanan fiyat artışları ve soğuyan istihdam piyasası endişeleri nedeniyle zayıflayacak.

Küresel Gelişmeler ve Beklentiler

Hafta boyunca Fed’den ve ECB’den yetkililer konuşacak. 5 Kasım’da ABD Yüksek Mahkemesi’nde, ABD Başkanı Trump’ın gümrük tarifeleriyle ilgili yetkisine ilişkin duruşma yapılacak.

İngiltere’de Enflasyon ve Faiz Kararı

Perşembe günkü BoE toplantısında alınacak karar, GBP ve İngiltere tahvil faizleri üzerinde etkili olabilir. Her ne kadar İngiltere’de enflasyon beklenmedik şekilde düşük gelse de piyasadaki ağırlıklı düşünce bu ay faiz değişikliği olmayacağı yönünde. Üyeler arasındaki oylama sonucu birbirine yakın gelebilir. Swap piyasaları faiz indirimi olmasına yaklaşık %29 olasılık tanıyor. 26 Kasım’da açıklanacak Sonbahar Bütçesi nedeniyle BoE, bu haftaki toplantısında Aralık ayı için bir işaret vermekten kaçınabilir. GBP’nin kısa vadede baskı altında kalma riski devam ediyor.

Altın Fiyatları ve Beklentiler

Son günlerde ons altının US$ 4,000 seviyesinin üzerinde kalmakta zorlandığı görülüyor. Her ne kadar orta ve uzun vadede görünüm olumlu olmaya devam etse de kısa vadede ons altında yeniden satış yaşanması durumunda US$ 3,850-3,800 destek aralığının önem kazanacağı söylenebilir.

Özetle, Ekim ayında enflasyonun beklenenden düşük gelmesi, TCMB’nin Enflasyon Raporu’nun önemini artırıyor. Küresel piyasalardaki gelişmeler, ABD’deki faiz politikaları ve İngiltere’deki enflasyon durumu yakından takip ediliyor. Bu gelişmelerin Türkiye ekonomisi üzerindeki etkileri ve gelecek projeksiyonları, piyasaların ve yatırımcıların dikkatle izlediği konular arasında yer alıyor.