Fitch: Türkiye’nin Borç Sermayesi Büyümesi Sürecek, Sukuk Yükselişte

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye’nin borç sermayesi piyasasına ilişkin 2026 projeksiyonlarını içeren bir rapor yayımladı. Raporda, Türkiye’nin borç sermayesi büyümesinin devam edeceği öngörülürken, özellikle sukuk piyasasındaki hızlı yükselişe dikkat çekildi. Borç sermayesi bakiyesinin 2025’in üçüncü çeyreğinde yıllık yüzde 19,5 artarak 505 milyar doları aştığı belirtildi. Fitch, yüksek dış finansman ihtiyaçları, yaklaşan borç vadeleri ve fonlama çeşitlendirmesinin bu büyümeyi destekleyeceğini vurguladı.

Borç Sermayesi Piyasasında Büyüme Beklentisi

Fitch, Türkiye’nin borç sermayesi piyasasının önümüzdeki dönemde de büyümeye devam edeceğini öngörüyor. Bu büyümenin arkasındaki temel nedenler arasında, dış finansman ihtiyacının yüksek olması, mevcut borçların yeniden finanse edilmesi gerekliliği ve şirketlerin fon kaynaklarını çeşitlendirme çabaları yer alıyor. Ancak raporda, piyasanın döviz kuru ve faiz oranlarındaki oynaklıklara, jeopolitik risklere ve yüksek enflasyona maruz kaldığı da belirtiliyor. Bu faktörlerin, borçlanma maliyetlerini artırabileceği ve yatırımcı güvenini olumsuz etkileyebileceği uyarısı yapılıyor.

Borç sermayesi ihracının 2025’in ilk dokuz ayında yıllık yüzde 19,2 artarak 112,3 milyar dolara ulaştığı vurgulandı. İhracın üçte ikisini TL cinsi ihraçlar oluştururken, geri kalan miktar ağırlıklı olarak dolar cinsinden gerçekleşti.

Sukuk Piyasasındaki Göz Alıcı Yükseliş

Fitch Küresel İslami Finans Başkanı Bashar Al Natoor, Türk sukuk piyasasının 2025’in ilk dokuz ayında kaydettiği önemli büyümeye dikkat çekti. Sukuk piyasası, özellikle üçüncü çeyrekte rekor bir büyüme göstererek tahvilleri geride bıraktı. Bu durum, yatırımcıların İslami finans araçlarına olan ilgisinin arttığını gösteriyor. Al Natoor, mali konsolidasyona rağmen borç sermayesi ihraçlarının ülke kağıtları tarafından yönlendirileceğini öngörüyor. Ayrıca, bankaların ve şirketlerin fırsat bazında piyasa varlıklarını artırabileceğini belirtiyor.

Sukuk bakiyesi üçüncü çeyrek sonunda yıllık yüzde 35,9 artışla 39,4 milyar dolara ulaştı. Bu rakam, aynı dönemde tahvillerdeki yüzde 18,3’lük artışın neredeyse iki katı. Sukuk’un borç sermayesindeki payı da giderek artarak yüzde 7,8’e yükseldi. 2025’in ilk dokuz ayındaki sukuk ihracı ise 12,8 milyar dolarla 2024 yılının tamamını yüzde 8,9 oranında geçmiş durumda ve borç sermayesi ihracının yüzde 11,4’ünü oluşturuyor.

Fitch’in Türkiye’deki Sukuk Değerlendirmesi

Fitch, Türkiye’deki dolar cinsinden sukuk stokunun yüzde 91’ine not verdiğini kaydetti. Notların yüzde 95’i ‘BB-‘ seviyesinde bulunurken, tamamının görünümü “Durağan” veya “Pozitif” olarak değerlendiriliyor. Bu durum, Türkiye’deki sukuk piyasasının genel olarak istikrarlı bir görünüm sergilediğini gösteriyor.

Yabancı Yatırımcıların İlgi Düzeyi

Raporda, yurt dışı yatırımcıların yurt içi ülke tahvillerindeki payının üçüncü çeyrek sonunda yüzde 7,1’e gerilediği belirtiliyor. Bu oran, 2024’ün üçüncü çeyreğinde yüzde 9,9 ile son dört yılın zirvesindeydi. Yerleşik bankalar, yurt içi ülke tahvillerinin yüzde 62’sini tutarak ana yatırımcı konumunu koruyor. Yabancı yatırımcıların ilgisindeki azalma, Türkiye’deki ekonomik ve politik belirsizliklere bağlanabilir.

Sonuç ve Beklentiler

Fitch’in raporu, Türkiye’nin borç sermayesi piyasasının büyümeye devam edeceğini gösteriyor. Özellikle sukuk piyasasındaki hızlı yükseliş, İslami finansın önemini artırıyor. Ancak piyasa, döviz kuru oynaklığı, jeopolitik riskler ve yüksek enflasyon gibi faktörlere karşı hassas durumda. Yabancı yatırımcıların ilgisindeki azalma da dikkate alınması gereken bir diğer önemli nokta. Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin ekonomik istikrarını sağlaması ve yatırım ortamını iyileştirmesi, borç sermayesi piyasasının sürdürülebilir büyümesi için kritik önem taşıyor.