JPMorgan’ın Türkiye Özel Sektör Tahvillerine Temkinli Yaklaşımı
JPMorgan, Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (CEEMEA) bölgesindeki özel sektör tahvillerine yönelik değerlendirmesinde, son iki yılı aşkın süredir yatırımcılar açısından destekleyici ve öngörülebilir seyreden makroekonomik koşulların önemli ölçüde değiştiğine dikkat çekti. Bu çerçevede kurum, özellikle Türkiye’deki yüksek getirili özel sektör tahvillerine yönelik pozisyonlarını azaltma kararı aldığını açıkladı.
Bankanın CEEMEA bölgesi özel sektör tahvil piyasalarına ilişkin yayımladığı 2026 yıl ortası görünüm raporunda, İran’daki çatışmalar, ülkelerdeki siyasi gelişmeler, emtia fiyatlarındaki dalgalanmalar ve bölgesel değerleme farklılıklarının piyasalarda belirsizliği artırdığı vurgulandı. Straitjistler Zafar Nazim ve Lorenzo Parisi’nin de yer aldığı değerlendirmede, son dönemde öne çıkan makroekonomik risklerin etkisinin devam etmesinin beklendiği belirtilerek, Türkiye özel sektör tahvillerine ilişkin görüşün daha temkinli bir seviyeye çekildiği ifade edildi.
Raporun Ana Bulguları
Raporda ayrıca, yüksek getiri potansiyeline sahip şirket tahvilleri ile bankaların sermaye benzeri borçlanma araçları arasında yer alan perpetual ve Tier 2 tahvillere yönelik tavsiyelerin de aşağı yönlü revize edildiği kaydedildi. Bu adımın, artan riskler karşısında daha dengeli bir yatırım yaklaşımını yansıttığı değerlendirildi.
Yeni Pazar Önerileri
JPMorgan raporunda, Türkiye’deki yüksek getirili tahviller yerine Dubai merkezli yüksek getirili gayrimenkul şirketleri ile Ukrayna ve Afrika şirket tahvillerine yönelmenin önerildiği belirtildi. Raporda, İran savaşı ve değişen jeopolitik görünüm nedeniyle Suudi Arabistan’daki yatırım yapılabilir seviyedeki özel sektör tahvillerinin, Birleşik Arap Emirlikleri tahvillerine kıyasla daha cazip hale geldiği ifade edildi.
Değerlendirmede, Bağımsız Devletler Topluluğu ve Orta-Doğu Avrupa şirketleri ile bankalarının yılın kalan bölümünde daha düşük riskli yatırım seçenekleri sunduğuna da dikkat çekildi. Özbekistan ve Kazakistan’ın güçlü makroekonomik görünümü sayesinde bu ülkelerdeki bazı şirket ve banka tahvillerinin cazibesini koruduğu ifade edildi.
Gelecek Projeksiyonları ve Beklentiler
Raporda ayrıca, çoğunluğu yatırım yapılabilir seviyede bulunan bazı Orta ve Doğu Avrupa enerji şirketleri ile bankalarının mevcut piyasa koşullarında öne çıktığı kaydedildi. JPMorgan stratejistleri, Ukrayna şirket tahvillerini de görece düşük riskle yüksek getiri sunan alternatifler arasında değerlendirdi. Afrika tarafında ise daha yüksek getirili fırsatların bulunduğu ve bu tahvillerin, tavsiyesi düşürülen bazı Türkiye tahvillerinin yerine portföylere eklenebileceği belirtildi.
Raporda özellikle petrol ve petrokimya şirketlerinin, önümüzdeki 12 ayda petrol fiyatlarına ilişkin beklentiler nedeniyle yatırım açısından dikkat çektiği vurgulandı. Petrol dışı sektörlerde ise döviz kurlarındaki istikrarın sürmesiyle telekomünikasyon şirketlerinin cazip bulunduğu ifade edildi.
