Altın Fiyatları Rekor Kırıyor: Yükselişi Durdurabilecek Faktörler Neler?

Altın, yüzyıllardır süregelen bir gelenekle, siyasi ve ekonomik belirsizlik zamanlarında yatırımcıların sığındığı en güvenli liman olarak kabul edilmiştir. Kolayca taşınabilir ve evrensel olarak kabul gören bir değere sahip olması, ekonomik türbülans dönemlerinde bir güvence kaynağı sunmaktadır. Ancak, bu değerli metale yönelik bakış açısı her zaman aynı olmamıştır. Ünlü yatırımcı Warren Buffett, altını “verimsiz” bir varlık olarak tanımlamış ve 2011 yılında Berkshire Hathaway hissedarlarına yazdığı bir mektupta, “Sonsuza kadar bir ons altın sahibi olursanız, sonunda yine bir ons altın sahibi olacaksınız” ifadesini kullanmıştır.

Ancak, günümüzde merkez bankalarının altın rezervlerini artırma eğilimi ve yatırımcıların altına olan ilgisinin yeniden canlanması, altının güvenli liman statüsünü pekiştirmektedir. Yatırımcılar, özellikle ABD Başkanı Donald Trump’ın ticaret savaşları, ülkenin mali sağlığına ilişkin endişeler yaratan rekor düzeydeki borçlar ve Fed’in bağımsızlığına yönelik müdahaleler nedeniyle altına yönelmektedir. Bloomberg’in verilerine göre, altın destekli borsa yatırım fonlarına (ETF) olan yatırımcı ilgisi son üç yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır.

Altının Yükselişi ve Rekor Fiyatlar

Altına olan talep, bu değerli metalin 2025 yılında da fiyat rekorları kırmaya devam etmesine neden olmuştur. Bu durum, geçen yıldan itibaren gözlemlenen yükseliş trendini daha da ileriye taşımış ve hisse senetlerinin getirilerini geride bırakmıştır. Özellikle Ekim ortasında, ABD hükümetinin kapanması, ABD-Çin arasındaki gerilimlerin artması ve yatırımcıların Fed’in faiz oranlarını daha da düşüreceğine dair beklentileriyle birlikte, altın ons başına 4 bin 200 doları aşmıştır.

Neden Altın Güvenli Liman?

Modern yatırımcılar için altının cazibesi, içsel faydasından ziyade istikrarı ve likiditesinden kaynaklanmaktadır. Altın, piyasaların stresli dönemlerinde değerini koruma ve hatta artırma eğilimindedir. Küresel finans krizi sırasında ons başına bin doları, Covid-19 salgını döneminde iki bin doları ve Trump yönetiminin gümrük vergisi planlarının küresel piyasaları etkilediği Mart ayında üç bin doları aşarak, bu özelliğini kanıtlamıştır.

Altın ayrıca, para birimlerinin satın alma gücünün azaldığı dönemlerde enflasyona karşı bir koruma aracı olarak da görülmektedir. Trump’ın ABD’ye yapılan ithalatlara uyguladığı gümrük vergileri, küresel ekonomide fiyatların yükselmesine neden olabileceği için, enflasyon endişeleri yatırımcıların gündeminde önemli bir yer tutmaktadır. Özellikle ABD enflasyonu, Trump’ın Fed’e faiz oranlarını düşürmesi için baskı yapması nedeniyle dikkat çekmektedir. Faiz getirisi olmayan altın, faiz getirisi olan varlıklara kıyasla elde tutmanın maliyeti azaldığı için, düşük faiz ortamında genellikle daha cazip hale gelir.

Yatırımcıların Farklı Seçeneklere Yönelimi

Altının güvenli liman statüsü, Trump’ın ticaret politikaları ve artan bütçe açıkları, piyasa dalgalanmalarından korunmak için geleneksel olarak tercih edilen diğer limanlara, yani devlet borçlarına ve özellikle ABD dolarına olan güveni sarsarken daha da önem kazanmıştır. Yatırımcılar, sadece altın külçelerine değil, gümüşe, diğer değerli metallere ve hatta Bitcoin’e de yönelmektedirler.

Piyasa dinamiklerinin yanı sıra, altın sahibi olmanın kültürel bir boyutu da bulunmaktadır. Dünyanın en büyük iki altın pazarı olan Hindistan ve Çin’de mücevherler, külçeler ve diğer altın türleri, refah ve güvenliğin sembolü olarak nesilden nesile aktarılmaktadır. Hintli haneler, yaklaşık 25 bin metrik ton altın sahibidirler; bu miktar, Fort Knox’taki ABD deposunda saklanan miktarın beş katından fazladır. Fiziksel alıcılar fiyatlara karşı oldukça duyarlıdır. Altının finansal piyasalardaki yatırımcılar için cazibesi azalmaya başladığında, mücevher ve külçe alıcıları genellikle fırsatları değerlendirmek için devreye girer ve bu süreçte fiyatların düşmesini engeller.

Merkez Bankalarının Altın Alım Stratejileri

2024 yılının başından bu yana metalin fiyatındaki hızlı artış, kısmen merkez bankalarının, özellikle de dünyanın başlıca rezerv para birimi olan ABD dolarına olan bağımlılıklarını azaltmak isteyen gelişmekte olan piyasaların büyük alımları tarafından tetiklenmiştir. Altın, bir ülkenin döviz rezervlerini çeşitlendirmeye ve para biriminin değer kaybına karşı koruma sağlamaya yardımcı olur.

Merkez bankaları son 15 yıldır net altın alıcısı konumunda ancak Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından alım hızları iki katına çıkmıştır. ABD ve müttefikleri, ülkelerinde tutulan Rus merkez bankası fonlarını dondurarak, döviz varlıklarının yaptırımlara ne kadar açık olduğunu göstermiştir.

Dünya Altın Konseyi’ne göre, 2024 yılında merkez bankaları üst üste üçüncü yıl bin tondan fazla altın külçesi satın almış ve şimdiye kadar çıkarılan tüm altının yaklaşık beşte birini elinde bulundurmaktadır. Rezervlerini artırmada en aktif olan ülkeler arasında, İkinci Dünya Savaşı sonrası Bretton Woods sistemine dahil olmayan ülkeler de bulunmaktadır. Bretton Woods sistemi, esasen altınla desteklenen bir para düzeniydi.

Çin Halk Bankası, eylül ayında 11. ay üst üste altın alımlarına devam ederek altın rezervlerini artırmıştır. Bloomberg’in haberine göre PBOC, küresel altın piyasasındaki konumunu güçlendirmek amacıyla yabancı devletlerin altın rezervlerinin saklayıcısı olmayı da hedefliyor. Altınlarını yurt dışında saklayan çoğu ülke, bu altınları İngiltere Merkez Bankası’nda depoluyor. Bu bankanın kasalarında, dünya rezervlerinin beş bin tonundan fazlası bulunuyor.

Altının Yükselişini Engelleyebilecek Faktörler

Altının bu yılki yükselişi, onu bilinmeyen bir alana taşımıştır. Eylül ayında, fiyat 1980’deki enflasyona göre ayarlanmış zirvesini aşmıştır. Değerli metalin değeri, genellikle karşılaştırıldığı çoğu ölçüte kıyasla da yüksektir. Örneğin, altın-bakır fiyat oranı genellikle küresel ekonominin önemli bir barometresi olarak görülüyor ve yüksek seviyeler ekonomik görünümle ilgili endişelerin arttığını gösteriyor. Ekim ayı başında, altın standardının resmi olarak kaldırıldığı 1970’lere kadar uzanan verilere göre bu oran yüzde 99,7’lik bir seviyede seyrediyordu.

Altın külçe fiyatlarının aşırı yüksek olmadığı alan Fed’in faiz indirimine ilişkin iyimserlik ve yapay zeka konusundaki coşkuyla yükselişe geçen ABD hisse senetleri. Altın-S&P 500 oranı ekim ayı başında 0,6 civarında seyrederek 20 yıllık ortalamanın biraz altında kaldı.

Forbes’ın derlediği bilgilere göre; doların değer kazanması, Trump’ın gümrük vergilerinde önemli bir azalma veya Rusya ile Ukrayna arasında bir barış anlaşması, altın fiyatlarının düşmesine neden olabilir. Yatırımcıların kazançlarını bankaya yatırmasıyla birlikte, piyasada bir miktar konsolidasyon da yaşanabilir. Bununla birlikte, toplam altın ETF varlıkları hala 2020’deki zirve seviyesinden oldukça uzak. Merkez bankaları, altının yükseliş ivmesinin en önemli destekçisi oldu yani rezervlerini azaltmaları halinde en büyük zararı verebilecek güçleri var. Ancak şimdilik böyle bir şey düşünüldüğüne dair bir şüphe yok. Gelişmiş ekonomilerin merkez bankaları, 1990’larda sürekli satışların altın fiyatlarını on yıl içinde dörtte birinden fazla düşürdüğü döneme kıyasla, son yıllarda çok az altın sattı. Bu koordinasyonsuz satışların piyasayı istikrarsızlaştırdığına dair endişeler üzerine, 1999 yılında ilk Merkez Bankası Altın Anlaşması imzalanmış ve imzacı ülkeler altın satışlarını sınırlamayı kabul ettiler.